外賣O2O平臺餓了么日前被推到了風口浪尖。不過推動它的不是刷新全球外賣平臺融資紀錄的6.3億美元，而是被質疑融資金額和估值造假的口水戰。在這種瘋狂炒作下，O2O行業的泡沫已越吹越大，面臨資本市場的收緊，創業企業該如何收場？

北商研究院認為，夸大融資金額已成為企業增加曝光度進行營銷的行業慣例，而投資機構也想通過“擊鼓傳傻”，賺得個盆滿缽滿。但在這種瘋狂炒作下，O2O行業的泡沫已越吹越大，面臨資本市場的收緊，創業企業如何收場，成為擺在他們面前的一個現實問題。

謎一樣的融資額

對如今O2O行業而言，融資除了擔當著補充企業糧草、彈藥的重任，還扮演著“自娛自樂”的角色。

外賣O2O平臺餓了么8月28日宣布，企業完成了F輪系列6.3億美元融資，本輪融資由中信產業基金、華聯股份領投，華人文化產業基金、歌斐資產等新投資方以及騰訊、京東、紅杉資本等原投資方跟投。其中，華聯股份出資9000萬美元。華興資本擔任本輪融資的獨家財務顧問。

融資消息發布后，行業開始對此融資金額的真實性進行議論，甚至有業內人士在社交平臺直言“說謊”。值得一提的是，餓了么自身在消息披露中也出現插曲：融資信息沒發布多久，擔任本輪獨家財務顧問的華興資本突然向媒體發出郵件，要求撤回已發布的融資公告稿件，引發行業人士猜測解讀。

對此，餓了么和華興資本最后解釋為：出于嚴謹考慮，原來發布的“F輪融資”改為“F輪系列融資”。對于業內質疑，餓了么回應稱，融資金額真實無誤。

融資金額被質疑與浮躁的行業環境有直接關系。有不愿具名的業內人士表示，由于融資是一個難以求證的數據，夸大融資金額已逐漸演變成為行業普遍現象，但也不排除競爭對手針對企業進行惡意攻擊。

中國互聯網協會信用評價中心法律顧問趙占領表示，雙方達成投融資意向后會簽訂投資協議，但并沒有法律法規規定融資金額必須公開，“除了投資機構為上市公司，進行例行公告披露，或者是融資企業接受第三方審計及提交IPO招股說明書，否則融資金額永遠是一個謎”。

雖然O2O作為一個新興行業暫無上市的創業型O2O公司，但在浮躁的互聯網圈，被坐實的“注水融資”案例不在少數。2011年6月，窩窩團高調宣布獲得首輪融資2億美元，創下當年團購業單筆最大融資規模，但翻看該公司后來發布的招股說明書可以發現，窩窩團整個2011年共計融資5500萬美元，約為2億美元的1/4。

默契雙簧戲

夸大融資額成為融資企業和投資機構間一出默契的雙簧戲。一位不愿具名的投資圈業內人士表示，對于中小型創業公司而言，需要借融資信息營銷宣傳，而投資機構默認這樣的“注水”融資額也有自己的考慮，“中小企業快速發展無疑會給投資機構帶來巨大的收獲，同時也能為投資機構自己造勢，為后續投資別的企業增加砝碼”。

在中國電子商務研究中心主任曹磊看來，企業打腫臉充胖子不僅可以在營銷宣傳中更具亮點，同時也可以打擊競爭對手的士氣，對已有的和潛在的競爭對手形成威懾力。

而投資機構與企業配合唱雙簧也有多層原因。商城眾網查詢發現，在此前窩窩團、暴風影音等企業不實融資金額報道中，不乏IDG、紅杉資本等頂級投資機構。香頌資本沈萌表示，創業企業在估值融資中迅速一路走高對于投資機構退出套現無疑是利好消息，“擊鼓傳傻”成為一部分投機型投資機構的初衷。

此外，信息的不透明性為雙方大唱雙簧戲提供了生長的土壤。趙占領表示，如果有充足證據證實企業融資信息造假，競爭對手完全可以虛假宣傳、不正當競爭為由起訴造假企業，但難以取證成為企業面臨的一道鴻溝，“即便是后來公開信息披露，但由于時間已久，也失去了起訴時效”。

不過上述投資業內人士表示，一般中小型創業企業更偏向于夸大融資金額，大中型企業在發展后期會有所顧忌。沈萌認為，目前O2O行業并不具備較高的技術門檻，資本成為支撐企業燒錢搶占市場的“重武器”，“這也成為企業及行業關注融資金額的關鍵點”。

對于旺盛的O2O行業，融資最后到底是神話還是笑話，只能等數據公布的那一天揭曉。

資本寒冬期

浮躁成為多位業內人士對目前O2O行業表達的關鍵詞。不過，多位人士也表示，在美國股票市場走低、國內資本市場環境下滑的背景下，O2O行業的大部分泡沫也將被擠破。在沈萌看來，目前O2O企業需要盡快拿到融資，儲備糧草，準備過冬。

一位小型O2O創業企業負責人透露，最早企業在融資時只會加很少水分，但在互相攀比下最高已升至數十倍，“如今行業到處都是數千萬美元的A輪融資，百萬級的幾乎絕跡”。在曹磊看來，在這樣的大環境下，“吹”起來的已不只是融資額和估值，包括訪問量、交易額等一系列關鍵數據可信度早已大幅降低，“但惡性競爭將直接導致創業及生存環境越來越差，影響的將是整個行業的健康發展。”

不過，資本市場的寒風或將吹破O2O行業的泡沫，一些企業將就此結束生命。近期美股中概股集體低迷，日前又大幅跳水，而在中概股欲拆除VIE結構回A股上市之時，A股牛市也已遠去，監管部門甚至暫緩IPO。

在沈萌看來，二級市場低迷將直接影響風險投資（VC）的募集資金金額，進而影響風險投資投入到一級市場的資金，“這個時期也將持續一段時間”。沈萌認為，資本市場緊縮將有利于擠出O2O行業泡沫，“行業領先企業，能打持久戰的將存活下來。”

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